連勝すると急に投資がうまくなった気がする｜利益のあとにロットを増やさない

負けた日は反省するのに、勝った日は反省しない

買った株が上がる。次に買った株も上がる。決算またぎもうまくいった。

3回くらい続くと「最近ちょっと分かってきたかも」と思う。うれしいし、自信も出ますよね。投資を始めた頃より決算を読めるようになったし、銘柄の選び方も前より良い。実際に成長している部分だってあるはず。

その流れで、次の銘柄だけいつもの倍を入れてみる。監視する業種も増えるし、取引回数もちょっと増える。

負けた後の無茶は見つけやすいのに、勝った後の無茶は「攻められるようになった」と見えやすいんですよね。直前まで利益が出ているから、止める理由もなかなか見つからない。

利益が出たのは素直にうれしい。でも「今回うまくいった」と「次も大きく張っていい」は、いったん別で置いておきたいところ。

利益は実力の証拠ではある。でも実力だけの証拠ではない

投資の利益には、自分の判断以外もいろいろ混ざってきます。

利益へ混ざっているもの	たとえば	振り返る時の質問
銘柄分析	業績改善や割安さを先に見つけた	買う前にその理由を書けていた？
相場全体	指数が強く、多くの株が上がった	同じ期間の指数より伸びた？
テーマの追い風	半導体、防衛、銀行などへ資金が集まった	同業他社も一緒に上がっていない？
タイミング	たまたま材料発表の直前に買った	発表内容まで想定できていた？
運	想定外のニュースが良い方へ出た	同じ手順をもう一度使える？

たとえば自分の株が15％上がっていても、同じ期間に業種全体が13％上がっていたなら、自分の銘柄だけで取れた差は2％ほど。15％を丸ごと銘柄選びの実力にすると、自信が少し膨らみすぎかも。

指数が横ばいなのに、決算の改善を読んで15％取れたなら、分析が効いた可能性は上がりそう。それでも1回だけでは、もう一度できるかまでは分からない。

全部を運扱いしなくていいし、全部を自分の手柄にしなくてもいい。自分が読めた部分だけ、ちゃんと残すくらいでよさそう。

成功すると、自分の能力を高く見積もりやすくなる

GervaisとOdeanの研究「Learning to Be Overconfident」では、取引の成功を自分の能力へ強く結びつけると、経験の早い段階で過信が育ちやすいモデルが示されています。

論文の言い方はちょっと固いので、普段の言葉に直すとこんな感じ。

勝った時は「自分の読みが良かった」。負けた時は「地合いが悪かった」「あのニュースは読めないよ」。まあ、そう思いたくなる。

嘘をついているわけでも、反省が足りないわけでもないんですよね。勝ち負けの理由は目で見えないので、自分が納得しやすい説明だけ残りやすかったりする。

BarberとOdeanが3万5,000超の証券口座を調べた研究では、過信が強いと想定される集団ほど売買が多く、手数料などを引いた成績が低くなる結果が報告されています。この研究は性別を過信の代理変数に使っているので、誰にでもそのまま当てはめる話ではありません。

それでも「自信が増えると、売買も増えやすいかもね」という見方は使えそう。

自信が出るのは悪くない。自信に合わせて投資額と回数まで一緒に膨らむと、少し話が変わってきます。

連勝後は、判断より先にロットが変わる

いつも20万円ずつ投資していた人が、2回続けて合計3万円の利益を出したとします。

次は調子がいいから60万円。そこで12％下がると、損失は7万2,000円。

取引	投資額	騰落率	損益
1回目	20万円	8％上昇	＋1万6,000円
2回目	20万円	7％上昇	＋1万4,000円
3回目	60万円	12％下落	－7万2,000円
合計	－	－	－4万2,000円

勝率は3回中2回。そんなに悪く見えない。でもロットを変えた1回で、前の利益までまとめて消えています。

3回目の銘柄だけ、分析がひどかったとは限らない。最初の2回と同じくらい調べても、相場が変われば外れることはある。

損失を大きくしたのは予想の外れより、直前の勝ちを理由に投資額を3倍へ変えたこと。読みより先に、金額が変わっているんですよね。

利益が続く
    ↓
自分の読みが良くなった気がする
    ↓
確認項目を減らす・ロットを増やす
    ↓
相場環境が変わる
    ↓
同じ外れでも損失だけ大きくなる
    ↓
急に自信をなくし、取り返したくなる

勝った後の過信と、負けた後の取り返し売買。別々に見えるけれど、わりとつながっています。

利益後にサイズを上げなければ、その後の損失も少し小さくなる。そうすれば「早く取り返さなきゃ」まで行かずに済むかもね。

良い結果と、良い判断は同じじゃない

信号を見ずに道路を渡って、たまたま車が来なかった。結果だけなら無事。でも次も続けたいかと聞かれたら、ちょっと違いますよね。

投資も似たところがあります。決算資料を読まず、SNSで話題の銘柄を大きく買い、たまたま上がった。利益は本物。でも手順まで満点にはしにくい。

反対もある。業績、財務、割高感、損失額まで確認して買ったのに、想定外のニュースで下がった。損失は出たけれど、事前の手順が全部ダメだったとは限らない。

結果	手順	振り返り方
利益	事前ルールを守った	再現できた部分を残す
利益	根拠が薄く、予定より大きく買った	利益と手順を分けて直す
損失	想定内の金額でルールを守った	前提と想定の甘さを確認する
損失	連勝後にロットを増やした	銘柄よりサイズ変更の理由を直す

利益だけを採点表にすると、危ない手順まで満点になってしまう。

損益はもちろん見る。それとは別に、手順にも点数をつける。二枚に分けておけば、負けた時に自信を全部なくさずに済みそうです。

長期投資でも過信は起きる

ロットという言葉を使うと、短期売買だけの話に聞こえるかも。でも長期投資でも、形を変えて出てきます。

上昇相場で保有株がほぼ全部上がり、「自分は成長株を見るのが得意」と感じて同じテーマを増やす。積立投資が順調なので、生活防衛資金まで一括で入れたくなる。保有株が2倍になり、分散していた他の資産を売って一銘柄へ寄せる。

この時に増えているのは、実力だけじゃないかもしれない。相場全体の追い風や、同じ値動きをする銘柄への集中も混ざっています。

特に同じテーマの株を複数持つと、銘柄数は増えてもリスクの原因は一つだったりする。AI関連が全部上がっている時に5社で利益が出ても、別々の成功を5回積んだとは数えにくい。同じ風を5枚の帆で受けている感じかな。

長期投資なら、最近の利益より家計、投資期間、資産全体の偏りから金額を決めておきたいところ。

上がったから増やすのではなく、予定額からずれたので戻す。これくらいの温度でよさそう。

利益のあとだけ使う「10分メモ」

負けた日は原因を考えるのに、勝った日は口座を眺めて終わり。私もわりとこっちへ寄ります。

なので利益が出た時だけ、短いメモを残してみる。

確認項目	書くこと
買う前の予想	何が起きると思っていた？
実際に起きたこと	予想した材料で上がった？
相場の追い風	指数や同業他社も上がった？
偶然だった部分	想定していない好材料はあった？
守れたルール	金額、買値、保有期間は予定どおり？
危なかった手順	根拠の後付けや予定外の追加はなかった？
次回も使うもの	再現できそうな確認方法は何？
次回は変えないもの	直近の利益だけでロットを上げない

全部をきれいに書かなくても大丈夫。「指数も強かった」「決算の方向は読めたけど、上方修正までは想定外」くらいで十分。

勝因を細かくしても、自信がゼロになるわけじゃない。自分が読めた部分は残して、運だった部分だけ外せばいい。

「なんとなく勝てた」より、自信を置く場所も見えやすくなるんですよね。

ロットを増やすなら、連勝ではなく仕組みが変わった時

投資額は、ずっと同じじゃなくてもいいと思う。

収入や金融資産が増え、許容できる損失額も変わった。数カ月分の記録から、同じ手順で判断できている。資産配分を見直し、特定銘柄へ偏らない範囲で増やす。

こういう理由なら、最近の連勝とは分けて考えてよさそう。

増額の理由	そのまま増やさない方がよさそうな理由
収入・資産・余剰資金が増えた	直近3回が勝ちだった
許容損失額を見直した	含み益があるから損しても平気
資産全体の配分を調整した	次の銘柄には強い自信がある
記録を重ねて手順を改善した	SNSでも同じ予想が増えている
生活資金と分けた余力がある	今の相場なら何を買っても上がりそう

「自信があるから大きく買う」も、気持ちは分かる。でも自信の強さが、そのまま予測精度になるわけじゃない。

増額の根拠は気分ではなく、家計と資産全体へ置くくらいでいいと思います。

連勝した直後だけ、次の数回は基準額を変えないのもあり。少し冷めてから考えても、そんなに遅くないですしね。